Быстрейшая большая экономика в мире теряет пар?
Последние цифры ВВП рисуют отрезвляющую картину.
В период с июля по сентябрь экономика Индии упала до 7-процентного низкого уровня - 5,4 процента, что намного ниже прогноза Резервного банка Индии (РБИ) - на 7 процентов.
Несмотря на то, что эта цифра по-прежнему является высокой по сравнению с развитыми странами, она свидетельствует о замедлении темпов роста.
Экономисты объясняют это несколькими факторами.
Потребительский спрос снизился, частные инвестиции в течение многих лет были вялыми, а государственные расходы, являющиеся одним из важнейших факторов в последние годы, были сведены на нет.
Товарный экспорт Индии долгое время боролся, и в 2023 году его доля во всем мире составляла всего лишь 2%.
Быстро движущиеся компании, занимающиеся потребительскими товарами, сообщают о беспроигрышных продажах, в то время как счета за заработную плату на публичных фирмах, которые являются косвенным показателем заработной платы в городах, снизились в прошлом квартале.
Даже прежняя хулиганская РБИ пересмотрела свой прогноз роста до 6,6% на 2024-2025 финансовый год.
«Вся ада, похоже, сломалась после последних показателей ВВП», — говорит экономист Раджешвари Сенгупта.
"Но это уже давно набирает обороты.
Министр финансов Нирмала Ситхараман рисует ярче.
Она сказала на прошлой неделе, что это снижение было «не системным», а результатом сокращения государственных расходов в течение всего квартала, ориентированного на проведение выборов.
Она ожидает, что рост в третьем квартале будет компенсировать недавнее сокращение.
По словам Ситхарамана, Индия, вероятно, останется наиболее быстрорастущей крупной экономикой, несмотря на такие проблемы, как стагнация заработной платы, сказывающаяся на внутреннем потреблении, замедление глобального спроса и изменение климата в сельском хозяйстве.
Некоторые, включая старшего министра федерального правительства, экономистов и бывшего члена группы РБИ по кредитно-денежной политике, утверждают, что сосредоточение внимания центрального банка на сдерживании инфляции привело к чрезмерно ограничительным процентным ставкам, потенциально сдерживающим рост.
Высокие ставки делают заимствование более дорогостоящим для предприятий и потребителей, а также потенциально сокращают инвестиции и уменьшают потребление, которые являются ключевыми движущими силами экономического роста.
В течение почти двух лет процентные ставки в РБИ оставались неизменными, главным образом из-за роста инфляции.
В октябре инфляция в Индии возросла до 6,2%, нарушив установленный центральным банком целевой предел (4%) и достигнув 14-месячного пика, согласно официальным данным.
Например, в октябре цены на продукты питания, составляющие половину корзины потребительских цен, возросли до более 40%.
Растут также признаки того, что повышение цен на продовольствие в настоящее время оказывает влияние на другие повседневные расходы, или на основную инфляцию.
Однако одни только высокие процентные ставки могут не в полной мере объяснять замедление роста.
"Низкие темпы роста не будут стимулировать рост, если спрос на потребление не будет высоким.
Инвесторы заимствуют и инвестируют только тогда, когда существует спрос, и сейчас это не так», — говорит Химаншу, экономист развития Делийского университета Джавахарлала Неру.
Однако, покидающий свой пост губернатор РБР Шактиканта Дас считает, что «история роста в Индии остается неизменной», добавляя «сбалансированность между инфляцией и ростом хорошо налажена».
Экономисты отмечают, что, несмотря на рекордные высокие розничные кредиты и рост необеспеченных кредитов, указывающих на то, что люди заимствуют средства для финансирования потребления даже при высоких ставках, городской спрос снижается.
Спрос на сельскую продукцию является более ярким местом, пользующимся хорошими муссонами и более высокими ценами на продовольствие.
Г-жа Сенгупта, адъюнкт-профессор базирующегося в Мумбаи Института исследований в области развития им. Индиры Ганди, заявила Би-би-си, что продолжающийся кризис подтверждается тем фактом, что экономика Индии функционирует на «двухскоростной траектории», которая обусловлена различиями в ее «старой экономике и новой экономике».
Старая экономика, охватывающая обширный неформальный сектор, включая средние и малые предприятия, сельское хозяйство и традиционный корпоративный сектор, по-прежнему ожидает длительных реформ.
В отличие от этого в 2022-23 годах в новой экономике, характеризующейся резким ростом экспорта услуг после Ковида, наблюдались высокие темпы роста.
Одним из ключевых факторов является внешний подряд 2.0, при этом Индия становится крупнейшим в мире центром глобальных центров потенциала (МЦП), которые выполняют высокоэффективные офшорные услуги.
По словам компании «Делойт», которая является консалтинговой фирмой, более 50% мировых ССЗ в настоящее время базируются в Индии.
Эти центры занимаются НИОКР, проектированием и оказанием консультационных услуг, обеспечивая поступления в размере 46 млрд. долл. США (36 млрд. долл. США) и привлекая к работе до 2 млн. высококвалифицированных работников.
Этот приток ССЗ стимулировал городское потребление, поддерживая спрос на предметы роскоши, недвижимость и внедорожники.
В течение двух-2,5 лет после окончания пандемического периода это привело к резкому росту городских расходов.
По мере того как ССЗ в значительной степени устоялись и модели потребления меняются, подъем городских расходов угасает», — говорит мисс Сенгупта.
Таким образом, старой экономике, похоже, не хватает катализатора роста, в то время как новая экономика замедляется.
Частные инвестиции имеют решающее значение, однако без значительного потребительского спроса фирмы не будут инвестировать.
Без инвестиций в создание рабочих мест и повышение доходов потребительский спрос не может восстановиться.
"Это порочный круг", говорит мисс Сенгупта.
Есть и другие запутанные сигналы.
Средний уровень тарифов в Индии вырос с 5% в 2013−2014 годах до 17% в настоящее время, что выше, чем уровень азиатского товарооборота с США.
В мире глобальных производственно-сбытовых цепочек, где экспортеры полагаются на импорт из многих стран, высокие тарифы делают товары более дорогостоящими для компаний, что затрудняет их конкуренцию на глобальных рынках.
Еще есть то, что экономист Арвинд Судраманян называет "новым поворотом в истории".
Даже по мере того, как призывы к снижению процентных ставок и увеличению ликвидности растут, центральный банк увеличивает падающую рупию, продавая доллары, что замедляет ликвидность.
С октября РБР потратило 50 млрд долларов из своих резервных запасов на защиту рупии.
Покупатели должны платить рупией за покупку долларов, что снижает ликвидность на рынке.
Сохранение сильной рупии за счет мер вмешательства снижает конкурентоспособность, повышая стоимость индийских товаров на мировых рынках, что ведет к снижению спроса на экспортные товары.
"Почему центральный банк дрочит рупию?
Эта политика негативно сказывается на экономике и экспорте.
Возможно, они делают это из-за оптики.
Они не хотят показать, что индийская валюта слаба», — сказал бывший советник правительства по экономическим вопросам мистер Судраманян.
Критики предупреждают, что " подтасовка истории " Индии как наиболее быстро развивающейся экономики препятствует проведению необходимых реформ в целях стимулирования инвестиций, экспорта и создания рабочих мест.
"Мы все еще бедная страна.
Наш ВВП на душу населения составляет менее 3000 долл. США, в то время как США - 86 000 долл. США.
Если вы говорите, что мы растём быстрее, чем они, это совершенно не имеет смысла», — говорит мисс.
Сенгупта.
Иными словами, Индия нуждается в значительно более высоких и устойчивых темпах роста для создания большего числа рабочих мест и повышения доходов.
В краткосрочной перспективе будет нелегко стимулировать рост и потребление.
Не имея частных инвестиций, Химаншу предлагает повысить заработную плату за счет государственных программ занятости в целях увеличения доходов и стимулирования потребления.
Другие, такие как г-жа Сенгупта, выступают за снижение тарифов и привлечение экспортных инвестиций из Китая в такие страны, как Вьетнам.
Правительство по-прежнему высоко ценит историю Индии: банки сильны, резервные запасы сильны, финансы стабильны, а крайняя нищета сократилась.
Главный экономический советник V Anantha Nageswaran говорит, что последний показатель ВВП не следует интерпретировать.
«Мы не должны выбрасывать ребенка с водой в ванне, поскольку основная история роста остается нетронутой», — сказал он на недавней встрече.
Очевидно, что темпы роста могут быть связаны с увеличением темпов роста.
Вот почему скептицизм сохраняется.
«Нет такой амбициозной нации так долго, не предпринимая [соответствующих] шагов для реализации этих амбиций», — говорит мисс Сенгупта.
"В то же время, заголовки говорят о возрасте и десятилетии Индии - я жду, когда это материализуется".